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达美乐中国IPO:3年亏9亿,7成收入来自外卖

时间:2022-04-13 16:46 作者:admin 点击:

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3月28日,达势股份有限公司正式向港交所递交招股说明书,拟主板挂牌上市,美银担任独家保荐人。达势股份是达美乐披萨在中国大陆、中国香港和中国澳门的独家总特许经营商,以下称为“达美乐中国”。

这次赴港上市,谈及募集资金用途,达美乐中国表示,未来两年用于扩张门店网络,于需要时装修现有门店及提高中央厨房的利用率;未来两年用于提升技术能力,从而进一步改善经营效率及服务能力以提升顾客体验等。

2017年起,达美乐中国共进行了5笔融资,合共筹集1.734亿美元。该公司目前的控股股东为Good Taste Limited(GTL),持股37.35%;其次,持股15.73%的Domino’s Pizza LLC,这是达美乐的品牌方。

通过梳理这次招股书发现,纵使达美乐有“披萨之王”的称号,达美乐中国也难掩经营困惑。在未来的市场的竞争中,达美乐中国还有多少新的想象力可以挖掘?

7成收入来自外卖

起源于美国的达美乐,是比萨的代表品牌。通过25年的发展,在中国大陆的10个城市中拥有485家直营门店,d88尊龙备用网址,并以“本土化”的餐饮风格及“外卖30分钟必达”的风格深入人心。

达美乐中国凭借其专注外送的经营模式,打开了一条区别其他披萨餐饮品牌的核心竞争力。

根据弗若斯特沙利文报告,2020年,中国披萨市场规模约为305亿元,其中披萨外卖收入达到157亿元,占整个中国披萨市场的51.5%。同时预计比萨外送市场在2020年至2025年期间将按19.0%的复合年增长率增长,并在2025年增至374亿元,占整个中国比萨市场的60.0%。

体现在收入结构上,2019年至2021年,达美乐中国营收分别为8.37亿元、11.04亿元和16.11亿元,值得一提的是,报告期内外卖收入占到总营收的比例分别为70%、74.5%和73.2%。

与此同时,达美乐中国也在招股书中强调,目标是成为中国第一的披萨品牌公司。

达美乐中国指出,目前在中国大陆的规模已覆盖10个城市,且计划在2022年和2023年分别新开120家和180家新店;而从2019年1月1日至2021年12月31日,达美乐中国门店数已从188家以35.53%的复合年增长率增至468家。其中,截至2021年12月31日,约57%的门店位于北京和上海。

达美乐中国冲刺行业第一的野心由此可见,但根据计划设想来看,在2024年时达美乐门店数量将近为780多家,与必胜客、尊宝披萨2000多家的规模还有差距。

7成收入来自外卖,达美乐中国的盈利能力不容乐观。

3年亏损9亿

招股书显示,从2019年至2021年,达美乐中国的净亏损分别为1.82亿元,2.47亿元和4.71亿元,3年累计净亏损高达9.27亿元。

对于仍在扩大的净亏损,达美乐中国解释称:主要是由于疫情影响,同时新增了大量门店、中央厨房,增加一定运营成本。

一方面,由于承诺三十分钟必达,达美乐披萨的配送服务范围受限,只有依靠不断扩增门店来维持收益。目前,约57%的门店位于北京和上海。另一方面。由于聚焦在专注外卖的商业模式上,达美乐中国一直亲自雇佣骑手,由公司自有骑手进行配送,员工成本也是一大头。

招股书显示,2019年至2021年,达美乐中国员工开支占总营收比例高达40%以上,随着门店数量的增加而逐年提升。截至2021年12月31日,达美乐中国的全职员工有2991名,门店开发与运营人员占比为91%;兼职员工有9271名,主要是骑手和门店店员。

可以看见,即便达美乐中国不同于其他品牌方兼顾堂食的业务模式,是以相对轻资产模式运营,但人力成本、门店经营费用直接挤压公司的利润。

同时,达美乐中国还承担着达美乐品牌在国内市场的广告推广任务,2019年至2021年,达美乐中国在广告及推广项目上开支分别为6153.5万元、8627.4万元和1.22亿元,占总营收比重分别为7.4%、7.8%和7.6%。

各项成本费用夹杂其中,反映到达美乐中国账目上的现金流,捉襟见肘。

现金流紧张

据达美乐中国公布的数据显示,新开一家门店的周期在4至6个月,单店投入成本为150万元,大部分的新开门店首次收支平衡期为1-3个月,门店的一般现金投资回报期为3-4年。北京和上海的门店首次收支平衡期为1-2个月,现金投资回报期为2-3年。

因此,达美乐中国预计在2022年和2023年的开店支出分别为1.8亿元和2.7亿元。

但根据公司账目上实际的资金流运转情况发现,从2019年至2021年,账目上的可用于日常经营的现金流在1-3亿量级之间,刚好能够支撑日常经营活动需要。为此,这次达美乐中国对于上市募集资金的计划中提到,称一部分资金用于扩张实现效益。

达美乐中国现在谋求上市,是一个好时机吗?

美股市场上,达美乐披萨的股价自去年年底达到565.95美元/股的高峰后便逐渐下滑,截至3月30日收盘,报408.74元/股,跌幅达27.78%。

达美乐披萨美股遇冷,作为达美乐披萨的运营商,达美乐中国赴港上市后的估值或受到不利影响,未来能获得资本的青睐吗?我们将持续关注。

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